豆粕市场演绎外弱内强，市场分歧进一步加大

来源： JCI汇易饲料养殖 | 2016-12-27 08:59

12月17-23日（第52周），本周期间我国豆粕现货行情滞涨转跌，且跌幅相对明显，这与临近年末期货市场持续收紧、落袋为安气氛浓厚以及国内市场春节前库存开始建立不无关系，多数厂商挺价心理也开始出现松动迹象。尤其是部分贸易商低价出货也对一些地区市场交投心理形成压力，本周主流油厂豆粕成交总量大幅度缩水并创下年内新周度成交量低。但我国多数地区油厂豆粕供应紧张局面仍在持续，进口大豆到港节奏数量、分布区域的不均衡性、庞大的豆粕未执行合同量、紧张的物流运输现状以及持续偏高提货节奏，均使得国内主流油厂豆粕库存量进一步下降，一些油厂甚至处于零库存状态，但由于市场对于春节前后大豆、豆粕供应持续缓解预期仍有所顾忌，因而从本周开始终端市场对高位追涨开始持续谨慎，尤其是对后期远期基差合同采购意愿明显降低。但毫无疑问供需错配给国内豆粕市场造成的紧张格局仍将持续，但部分需求被透支以及市场重复采购造成的合同叠加风险也将成为春节后市场最大的不确定性，而对于节后我国豆粕市场走势的分歧也将进一步加大。

根据汇易统计数据显示，本周五个工作日我国主流油厂豆粕总成交量仅为35.68万吨，日均成交量为7.136万吨，较上周环比降幅高达6.52%，这与进入12月份以来日成交量动辄高达20-30万吨形成鲜明对比。但春节前进口大豆到港节奏数量、分布区域的不均衡性、庞大的豆粕未执行合同量、紧张的物流运输现状以及持续不间断的偏高提货节奏，使得未来一个月国内油厂的高压榨产能基本交付合同；而部分地区因环保治污而出现的阶段性停机限产也造成当地市场备货、提货节奏持续打乱，而目前多数油厂基本已恢复正常生产，但多数油厂明年1月底前合同均已售完。而为平衡下游客户集中且偏高提货需求，多数油厂在开工满榨以保证出货的前提下，依然采取限量开单、控货出库，一定程度上延长饲料厂商合同交付到库的时间周期，供应链条的无形中被拉长则进一步造成市场紧张气氛。目前南北方市场油厂基本以执行年前合同以及预售明年2月之后合同为主。

而本周开始，多数油厂成交明显缩量，一方面反映出此前下游饲料厂商对于年前行情的不确定性判断、偏低库存水平现状以及集中执行年前基差合同，另一方面也表明市场对后期现货预判开始出现分歧，这从现阶段国内主流油厂豆粕基差报价差异性较大也可见一斑；而一部分贸易商持续降价加大出货也是部分地区豆粕市场价格出现松动的原因之一。当然目前油厂的高压榨产能基本交付合同，现货库存供应非常紧张格局仍将持续，但值得警惕的是，延迟到港的巨量大豆最终还是要向市场释放压力，而目前我国豆粕市场的这种前期高估到港、后期低估需求而造成的“错配”供需格局，仍将会不可避免的遭遇节后进口大豆持续到港以及传统消费淡季的利空，会给豆粕基差带来怎样的收窄节奏，目前国内市场也存在一定分歧。

而本周的美豆市场走势则展现调整，其中美豆指数周跌4.25%，重回1000美分之下，至999.60，而交投最活跃的美豆3月期约周五盘中触及997美分，为11月18日以来最低价，周度跌幅超过4.7%，也创下五个月来最大单周跌幅。而从市场逻辑来看，一方面，圣诞及年末来临，市场投资者减仓过节、交投气氛清淡，是近期农产板块甚至是整个商品走弱的重要原因；另一方面国际大豆市场因为阿根廷降雨缓解旱情，减弱了新作减产可能，使得市场再添压力。而在2016年的最后一周，节日因素之下，交投清淡、获利回吐和套利盘出现，使得国际豆类市场偏弱振荡格局仍将持续，调整行情有望继续。

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