7月6日是中国宣布向美国进口产品征收对等关税的日期，中美贸易战一触即发！而随着关键节点临近，近两日豆粕迎来大幅上涨，并突破3100元/吨！未来豆粕价格还会持续大涨吗？据中信期货预测，若关税正式实施，将导致国内大豆进口成本增加700元/吨！那么饲料的价格会如何呢？ 7月6日将确定中美是否互加关税，中美贸易战一触即发，6月份以来在“贸易战”背景下，美豆价格一路走跌，而国内豆粕合约整体呈现围绕3000一线整数关口震荡，7月6日关键节点临近，近两日豆粕迎来大幅上涨，并上破3100元/吨的短期压力位。从当前豆粕市场的行情来看，豆粕基本面整体弱势未改，但中美贸易战未有结果之前将弱化了国内豆粕市场本身的供应压力，豆粕价格仍易涨难跌。 据中信期货预测，若关税正式实施，将导致国内大豆进口成本增加700元/吨！ 国际市场 本周美豆下跌，再创新低。新作方面，作物生长报告显示截至6月24日当周优良率维持73%，出苗率95%，开花率12%，均高于去年同期和五年均值。气象预报显示，美国产区天气表现总体良好，总体不构成对作物生长威胁。此外，美国农业部将公布种植面积报告和季度库存报告，市场普遍预计面积将较3月31日种植意向报告继续上调约70万英亩。 据统计，随着巴西大豆大量上市，6月份我国进口大豆以巴西豆为主，5月船期、6月进口的巴西大豆到港成本均值为3392元/吨，比5月份进口巴西大豆到港成本均值上涨12元/吨，涨幅0.35%。 罗交所将阿根廷大豆产量预估下调至3500万吨，之前预估3700万吨。 布交所预估阿根廷大豆单产每公顷2.14吨，收割面积料1680万公顷，维持总产量3600万吨。 国内市场 国务院关税税则委员会6月26日发布通知，决定自2018年7月1日起，对原产于孟加拉国、印度、老挝、韩国、斯里兰卡的进口货物适用《〈亚洲-太平洋贸易协定〉第二修正案》协定税率。其中，将下调部分亚太国家的大豆进口关税，并公布了其他关税下调的产品清单。中国将从7月1日起将印度、韩国、孟加拉国、老挝和斯里兰卡大豆进口关税税率从3%下调至零。 28日，中国对部分亚太贸易协定国家下调进口关税，部分国家大豆进口关税税率从3%调降至0%，增加了贸易战的预期。 市场供需 国内方面，目前国内大豆进口充裕，港口和油厂大豆库存处于历史同期高位且仍在不断上升，国储拍卖大豆也增加原料供给。上周开机率继续增加至51.87%，有望继续增加。 需求端，上周豆粕日均成交量仅3.64万吨，不过下游开始低位补库，6月26日成交大增至29万吨，成交均价2930元。油厂豆粕库存压力有增无减，截至6月22日油厂豆粕库存由111.6万吨升至123.8万吨，现货疲弱的态势短期难以改善，豆粕基差预计还将维持弱势。 最近猪价开始回暖，从存栏和出栏的角度来看，猪价基本已经见底。未来两周油厂压榨量继续增加，预计豆粕库存或将继续增加，这也使得豆粕现货涨幅落后于期货，基差较之前有所修复，但仍处在较差的局面。 阴晴不定的贸易战，影响了大豆到港量。6-7月份大豆到港量大，油厂买豆速度在减慢，因此9月份预估到港的大豆才700多万吨，10月份更少。最近由于巴西贴水比较高，榨利不是很好，加剧买豆速度放慢。加之库存大，基差比较弱。9-10月的具体到港还要根据贸易战，12月份以后要依赖美豆，如果贸易战影响增大，12月份到港将会更少。到7月份豆粕的压力还是比较大，9月开始压力会放缓。 分析预测 近期中美贸易摩擦反复无常，豆粕价格大幅上涨，市场看涨预期强烈。 7月6日中美正式启动互相加征25%关税时点逐渐逼近，届时也标志着贸易战真正爆发，贸易战情绪将主导市场，豆粕价格有望继续得到提振。 对于豆粕市场来说，对进口美国大豆增加25%的关税确实会让进口美国大豆的成本增加，这样将利于豆粕价格的上涨。但是财政部关税司公布的2018年7月1日起对原产于孟加拉国、印度、老挝、韩国、斯里兰卡等国进口的猪类、禽类、反刍类及水产类产品降低或者取消关税，减少了豆粕的需求数量，将不利于豆粕价格的上涨，后市豆粕价格行情走势，还得继续关注中美贸易战的后续情况。 巴西、阿根廷等国无法填补大豆供应缺口 中国能否指望巴西来填补中美贸易争端造成的大豆供应缺口？美国宾夕法尼亚州Swarthmore学院的政治生态学家Gustavo Oliveira认为，答案是不能。首先，北半球和南半球的季节变化。美国大豆在9月底至11月期间收获，而巴西大豆在2月到5月期间收获。这意味着近来中美贸易冲突发生在巴西大豆收获及出口旺季，充足的供应使得中国公司可以避免进口美国大豆。 事实上，据美国农业部称，4月份中国买家取消了6万吨美国大豆采购合同。据行业人士称，5月份中国买家可能又取消了至少58万吨或多达94.9万吨的合同。3月和4月期间中国还强势回归巴西大豆市场，给巴西出口商带来了巨额的收益，尽管当时CBOT大豆期货价格剧烈振荡。但是这样的情况9月份之后可能发生改变，届时巴西大部分大豆产量已经出口，国际买家必须重新转向美国供应。 第二，中国的大豆年需求量超过了巴西的出口能力。事实上，如果不买美国大豆的话，中国的需求量超过了全球出口能力。2017/18年度中国大豆进口量为9700万吨，占到全球其他地区大豆产量的30%，可以消化美国几乎全部的大豆产量（1.195亿吨）或巴西大豆产量（1.19亿吨）。但是巴西加工商每年也需要加工至少4300万吨大豆来满足国内养殖行业的需求，使得大豆出口供应只有7600万吨。这意味着距离满足中国的需求还有2100万吨的缺口。阿根廷今年生产约3700万吨大豆，低于上年的5780万吨，因为天气干旱。 但是，为了满足国内加工商以及欧洲对豆油和豆粕的需求，阿根廷已经消化库存，几乎没有任何可以对华出口的大豆。自2013年以来，巴西大豆库存同样非常低，不足国内供应的2%。为了避免贸易战，中国可能同意进口更大份额的美国大豆，这会让已经在巴西投资的中国公司大为懊恼。如果关税下月生效，那么中国从巴西进口的大豆数量肯定会创下历史最高纪录，美国大豆出口将转向欧洲和其他小市场。但是中国买家仍需要进口一些高关税的美国大豆。 第三，巴西出口面临严重的结构瓶颈以及政治不稳定。上月全国性的卡车司机罢工造成交通中断了近11天。中国在南美出口基础设施的投资可能再度成为最高优先权，但是在时间框架内他们无法改变现状。此外，今年10月份巴西可能出现政治问题，届时巴西将举行全国大选，而目前没有最受欢迎的候选人。前总统LuizInacioLuladaSilva因贪污问题禁止参选。另外一波大规模的罢工可能制约巴西出口――届时正值美国大豆出口进入旺季。 为了避免全面贸易战，中国可能同意进口更多美国大豆，令2014年以来一直在巴西大力投资的中国公司大为懊恼，这些公司正在努力打破美国供应商的垄断地位。此举可能在短期内挽救美国农户，美国大豆库存达到创纪录的水平，占到供应总量的11%。 虽然中国和美国的贸易争端不仅仅在于关税和供应，而且还是两个全球最大的经济体的较量。尤其这涉及到定价能力，以及近来两国金融及储备货币措施带来的结果。由于贸易战或全面爆发，CBOT大豆价格已经反映出美国和中国之间的言论，而不是衣阿华州或巴西农业产区的作物状况。中国公司在南美的投资双管齐下，因为南美逐渐加入中国的“一带一路”政策。贸易战的长期影响可能最终是中国在南美基础设施的整合。这也可能推动大豆定价的变化，从CBOT交易所的美元定价到中国大商所的人民币定价。 下半年厄尔尼诺或至，美豆出口值得关注 中美贸易战无疑利空美豆，同时美豆新作或仍录得高产，且出口增幅存疑，预计美豆呈疲弱态势。IRI报告显示，2018年下半年厄尔尼诺或发生，预计美豆生长顺利，或保持高产量。贸易战影响下，美豆出口四季度可能受中国进口下降拖累。截至6月21日，美豆2017/18年度周累计出口量4869万吨，较上年度同期的5226万吨下降6.8%。而据USDA6月供需报告，预计2018/19年度美豆出口量达到6232万吨，同比增10.9%。不过目前中美贸易战升级背景下，美豆出口前景堪忧。后期关注美豆能否打开新的出口市场，以弥补中国进口的下降。 测算加征关税将导致国内大豆进口成本增长700元/吨，按照美豆【870-900】美分/蒲式耳，连豆油【5600-5700】元/吨测算，豆粕合理价格区间为【3300-3500】元/吨，比3%进口关税对应合理价格区间【2500-2650】元/吨高约800元/吨，比目前豆粕主力合约价格高约150-350元/吨。因此加征关税启动后，预计连豆粕呈上涨趋势。 编者：如此看来，在不出意外的情况下，大豆、豆粕价格大幅上涨应为铁定事实，那么，饲料价格会呈现怎样的趋势走向？我们将持续关注！ |
